“妖镍”持续发酵：恐怕奇迹不会到来，不管接受与否，青山输了

首先，“恶”的来龙去脉和期货的交易规则

青山作为镍行业龙头企业，在LME伦敦金属交易市场持有20万吨镍远期空单，拟设保值。本来，“一手产业，一手金融”是正常运作，这并不奇怪。

作为看跌方，青山要想万无一失，必须做好两件事：一是避免镍价大幅上涨带来的损失，这需要对未来镍价进行全面预测，即二就是有足够的现货。若镍价大幅上涨，可选择现货交割：

青山空单20万吨，价格约2.$30,000/吨；如果未来价格上涨到3.30000美元/吨，那么青山每吨损失10000，200000吨损失20亿美元。这是平仓；除了平仓，青山还可以选择现货交割，只要成本价低于2.$30,000，理论上不会亏本，反之亦然。

原本LME镍价维持在2.$30,000左右，空单200,000是没有问题的。但自3月7日开盘以来，镍价大幅上涨。有点恐慌。

3月7日开盘，伦敦镍价暴涨88%，一度涨至近5.$50,000/ton，收于$50,000/ton； 3月8日，多头继续发力，伦镍从5万、8万一度冲上10万，创历史新高。

还好，3月8日晚，LME宣布8日价格无效，仅承认7日5万美元/吨的价格，但即便如此，青山选择还是亏本平仓 (50,000- 2.30,000) * 200,000 吨 = 54 亿美元。

同时，LME推迟了原定于3月9日的实物交割日期，实物交割日期待定。

根据交易规则，青山控股此时只剩下两个选择。一是选择现货发货。如果现货成本小于2.30000，青山不会亏太多；二是在没有现货的前提下，LME强行平仓，导致青山损失超过50亿元。

青山显然不愿意平仓，所以不断加保证金，以免强平造成巨额损失，同时也有足够的时间补仓。

按照之前的逻辑，20万吨现货对青山来说不算什么，直接从合作伙伴俄罗斯镍那里拿货，价格是长期协议价，基本会低于2. 3 万美元/吨。

但青山之所以被国外多头盯上，是为了顺势而为。俄罗斯镍受到制裁，LME 不承认其供应。

另一方面，虽然青山是镍业巨头，年产量超过20万吨，但实在想不出符合LME标准的供应。

LME规定的标准供货来源是纯度为99.8%的“镍板”，而青山生产的高品位雾镍未获批。

多头赌青山没有货源，这次赌对了。

按照交易规则，如果青山不能拿出20万吨的“镍板”，就会被强制平仓，仍然无法避免超过50亿的损失。

所以当务之急是筹集20万吨镍板。只有这样才能避免损失。该倡议被长期的瑞士嘉能可牢牢控制。

另外，对于所谓的“逆转”，青山的意思是“已经部署了足够的现货”，可以发货了

我们正在努力。正在为青山挥汗如雨的时候，青山9日晚突然发布公告，称“货已满，可以发货了。”

这突如其来的“逆转”，给关心此事的吃瓜群众打了一针强心剂。与此同时，嘉能可恐怕也在恐慌。是不是赌青山没货了？

从青山“公告”字里行间看，青山货源来自友商，市场猜测来自金川集团，但金川集团事后发布公告称，“没有参加”。他们是否参加，我们不知道。

此外，还有声音说青山调拨的货源来自国储。如果真的是国家储备，那青山就省了，可以通过更换高镍磨砂镍板降低“拿货”成本，等风波过去后再更换进口镍板.

有人说青山已经部署了足够的库存，但实际上是一颗烟雾弹，目的是把球踢给公牛。毕竟嘉能可的多头其实并不想要现货，毕竟在市价和没有市价的情况下，有现货是卖不掉的，只能低价处理或者砸在手里。

不管青山是不是真的有送货点，反正他都有。既然有了主动权，就不可能平仓离场平仓是亏还是赚，损失惨重。

三、青山是亏还是得？

答案一定是损失。按照目前的情况，青山有3条路可以走：

1。平仓：如果“分配到足够的交割现货”，青山放出以迷惑多头。如果有烟雾弹，那么一旦到了交割期，青山又无法取出交割，只能强制平仓。

按7日收盘价5万美元/吨计算，亏损额超过50亿美元，损失巨大。

2。现货交割：如果镍板库存充足，双方选择现货交割。理论上，只要从青山拿货的成本低于2.$30,000/ton，青山几乎不会亏本。但您必须支付一定的交通费和其他费用。虽然不会是50亿的巨额亏损，但是损失少了一点。而且损失的不是长期的外资，而是提供货源的一方，或者朋友，或者国家储备。

如果你从朋友那里拿到货，那么按照目前3.$50,000/ton的市场价格，朋友从中赚20亿；如果是从国储兑换，那么交易所的价格很可能会低于市场价，但不会只有2.30,000美元/吨。青山补上是合适的。

3。双方协商：如果青山真的有现货交割，他是不可能平仓的，他更喜欢现货交割。

嘉能可不想要青山的位置。他们只是想追捕你。 Superlun镍只是一种狩猎手段，不是低买高卖。在市场上，成本再低，恐怕他也卖不出去，到头来还是空着。

因此平仓是亏还是赚，双方有可能以此为基础进行谈判，协商一个合理的价格，青山将向多方支付一些“人工费”，双方平仓平仓。就算谈成，青山亏本，渴望赚钱，但也只是亏得少，赚得也少。

写在最后：总结一下，目前有3条路，青山不管选择哪一条，都会输，只是输多少的问题，只是赔谁的问题。

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